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互金一季报的秘密:助贷为王,开源节流

日期: 2019-05-29
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金融科技行业「两极分化」由来已久,这种趋势在二级市场同样明显。前几天写了正遭遇危机的信而富(传送门:《理想主义者的坠落》),今天再来盘点一下那些过得还不错的公司。

过去两个星期,已上市的金融科技公司陆续披露了一季报。其中,360金融、趣店、乐信以及拍拍贷等几家平台借助「助贷」模式,逐渐拉开与同业的距离。

从财报来看,四家公司在余额、营收、利润等核心数据方面都表现出了强劲的增势,同比增幅惊人。这有一部分原因是,去年一季度正值行业整治大幕刚刚开启不久,各家公司的数据都处于低位。相较之下,环比数据就要平缓许多。


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在贷款规模方面,规模最大、涨势也最凶猛的是360金融,单季度累计放款规模达412亿,同比增长179%;乐信和拍拍贷的贷款规模则都在200亿上下,同比分别增长35.6%和54.5%。

而在贷款余额方面,360金融截止到2018年一季度的贷款余额同比增长203%至525亿;趣店和乐信则分别为246亿和350亿,同比分别增长91%和65%。

从环比来看, 360金融在借款规模和贷款余额方面都保持了20%以上的涨幅,趣店的贷款余额增幅也在29%以上。而拍拍贷和乐信则与四季度的表现基本相当,但乐信的借款规模较上一季度环比有所下降。

在营收和利润方面,同比来看表现都不错(原因同上),但跟上季度相比,乐信和拍拍贷都有明显的下滑趋势。


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具体来看,营收增长最快的依然是360金融,这也是该公司单季度营收规模首次冲破20亿大关,同比增长235%,环比增长16.3%。同季营收规模在20亿以上的还有趣店和乐信,两家公司的营收较上一年同期都增长了20%以上。

值得注意的是,趣店和乐信两家公司一季度的营收规模相当,但前者的净利润达到9.74亿,而后者仅有5.83亿,这可能与两家公司采取了不同的策略有关,我们后面会再提到。

总体来讲,在市场和监管环境对于金融科技公司并不算友好的时期,这几家平台的业绩表现实属不易。当然,这也从另一个侧面证明了,行业洗牌的效果正在显现。

那么,在逆风翻盘的一季度,有哪些是大家共同受益的因素,又有哪些平台的差异化策略发挥了作用?

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整体来看,金融科技领域在一季度受到了一些利好因素的影响,使得行业有回暖的趋势。比如,资金面变的相对宽松。而随着行业洗牌之后,集中度有所提升,几家头部平台则受这些积极因素的影响较大。

去年同期,宏观「去杠杆」的主基调影响了整个金融行业,资金层面的供给紧张也直接影响金融科技平台的规模增长。

360金融总裁徐军在一季度业绩报发布会上提到,「本质上这个行业的利润增长由收入驱动,收入由放款量驱动,放款量则是由资金供给和获客驱动。而今年资金量相比去年同期偏宽松,这使得各家机构有了更多的资金供应以实现增长」。

这种利好之所以会更集中地作用于这些平台,还与他们商业模式的变化有关——以助贷、联合贷款模式取代传统的P2P模式,以机构资金取代个人投资者,加速推进与持牌机构的合作。

这一点在过去以P2P业务起家的拍拍贷身上表现得最为明显。

其在财报中强调,在过去一个季度,平台上机构资金占比从2018年的20%提升至31%,预计到年底这一比例将提升至40%到50%。对比来看,360金融和乐信的机构资金占比都在70%以上,并且还不断提升。

这在某种程度上也暗合了一个金融科技公司上市的初衷,通过公开、透明的信披制度和稳健的经营表现获得持牌机构的信任,以此获得更低成本、更大规模也更稳定的机构资金,以支撑其业务的持续增长。


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当然,「助贷」模式对于财务数据的影响不止于此。

乐信就在财报中提到,由于平台产生的表内贷款减少,营收融资款项的亏损拨备由2018年一季度的2.87亿减少到今年的1.53亿,同比减少46.8%。在该模式下,金融科技公司得以释放出更多的利润,变现提升了平台们的盈利空间。

不过,这一结果出现的前提是,平台的风控能力要真正过硬,将逾期率控制在一定水平内。

拍拍贷高管在业绩公布后的电话会上也强调,从个人资金向机构资金的转变,其实也意味着盈利模式的转变,因此平台将着力于提升风控能力,降低潜在风险。

而从各家公司的逾期数据来看,去年P2P行业的暴雷潮,以及「共债风险」抬升的影响正在消退,除趣店外,其他三家平台的M3+逾期率基本与上一季度持平,拍拍贷还有0.43个百分点的下降。


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各平台的业绩回暖数据增长,除了有市场环境变化、业务转型推动等相同因素的影响外,不同平台在策略选择上也有不小的差异,而这些也直接了它们一季报的成绩。

例如,在眼下这个时点是相对保守地服务好现有客户,稳定营收和利润,还是将抓住这个窗口期,加速逆势扩张。我们以市场营销费用为切入点来观察的话,似乎只有360金融的投入力度是在不断加大的。

财报显示,2019年一季度,360金融的市场营销费用为6.9亿元,同比增长202%,环比增长44.7%,这一数字大约相当于其2018年全年市场营销费用的一半。


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在披露2018年年报时,360金融曾提过,公司将市场相对低潮的时期视作获客的「窗口期」,而市场营销投入则是一种对未来的投资。而从结果来看,这个策略是奏效的。360金融的新增授信用户在今年一季度创纪录地达到350万。

拍拍贷高管也在电话会上提到,到2019年一季度,公司的平均获客成本较去年有所降低,从去年的平均获客成本150元降低至今年的130—140元左右,也侧面验证了这确实是一个相对不错的展业「窗口期」。

不过,与360金融相比,拍拍贷在市场营销投入上更加保守,其营销投入同比和环比均出现了下降。同样选择减少投入的还有趣店和乐信。从结果来看,在营销投入减少的情况下,乐信的新增授信用户依然较上一季度环比增长22%,而拍拍贷则略有下降。

其中,投入缩减幅度最大的是趣店,其一季度市场营销投入规模在8000万左右,同比和环比均大幅收缩。事实上,不只是市场营销费用,趣店整体的成本和费用支出都有着较大力度的压缩,其一季度的总运营成本和费用同比下降了29.4%。

这一方面与其停掉了「大白汽车」业务有关,整体的市场投入缩减;另一方面,趣店的新业务——「开放平台」战略大力推进,将贷款人推荐给其他金融机构,整体上是「卖流量」的思路,而不再是「买流量」。其平台在一季度的新增活跃用户,也主要是基于对原有用户的激活。

罗敏在财报中略感骄傲地宣布,其边际运营成本和信贷成本几乎为零,趣店也确实在短时间内实现了不错的业绩增长,但不可忽略的问题是,趣店的注册用户数、活跃用户数在过去一年时间里都在不断降低。

尤其是后者,截止到2019年一季度,趣店借贷用户数为540万,同比增长1.88%,环比增长2.7%。相比其上市当季630万的活跃用户数,跌去了16%。

此外,趣店在过去5个季度的现金储备,从2018年一季度的超过57亿人民币下跌至今年一季度的19.31亿人民币。刨除回购股票和投资布局的因素,这家公司的烧钱能力也是惊人。

在这种吃老本的策略下,平台的未来是否在被逐渐「透支」,平台未来的增长空间还有多大,恐怕都要画上一个问号。

而对于整个金融科技行业而言,最艰难的时刻或许已经过去,但也并未走远。


文章来源:馨金融     作者:洪偌馨

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